Pauta CL3.pdf
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IN42A : Evaluaci´n de Proyectos o Profesor : Loreto Tamblay N.. Auxiliar : Carlos Schaaf R.

Control de Lectura 3
21 de agosto de 2008

P1 Conteste tres de las siguientes cinco preguntas. En caso de contestar m´s de tres, s´lo se a o
corregir´n las tres primeras. a a) Explique el concepto de capitalizaci´n de flujos. (1,5 ptos.). o o a n Respuesta: Es la desagregaci´n de un flujo, anual por ejemplo, en flujos m´s peque~os, mensuales por ejemplo, considerando el costo de capital utilizado dentro de ese a~o. Esto n tiene por objetivo lograr un resultado m´s certero de la evaluaci´n de un proyecto. a o b) ¿Por qu´ el capital de trabajo no est´ afecto a impuesto? (1,5 ptos.). e a Respuesta: No est´ afecto a impuesto debido a que es un movimiento de caja (un a costo espec´ ificamente), que no modifica la riqueza contable de la empresa (al igual que la inversi´n). El capital de trabajo es un sacrificio de recursos (caja, dinero) que realiza o la empresa a cambio de trabajo que permita poner en marcha el proyecto. c) Comente la siguiente afirmaci´n: `Para financiar la inversi´n, un leasing siempre produce o o un mayor ahorro tributario que un pr´stamos bancario'. (1,5 ptos.). e o Respuesta: Verdadero. Cuando la inversi´n se financia con deuda bancaria, se aprovecha el ahorro tributario s´lo de los intereses del pr´stamo (no sobre todo el servicio o e de la deuda que incluye, adem´s, las amortizaciones de esa deuda). Con el leasing, se a obtiene un ahorro tributario sobre el monto total de la cuota; que siempre es mayor, para un mismo activo. d ) `C´lculo de costo anual equivalente de dos proyectos': explique en qu´ consiste y en a e qu´ caso(s) se debe ocupar. (1,5 ptos.). e ´ Respuesta: Se ocupa cuando se desea evaluar proyectos con distintas vida utiles. Consiste en la suposici´n de que las opciones de distinta vida util son repetibles en el largo o ´ plazo, y entonces es posible calcular un flujo promedio anual en que se consideran los costos de inversi´n, operaci´n y capital, as´ como los beneficios de operaci´n y remanentes o o i o de la inversi´n. o e) Indique por qu´ cuando se mide la capacidad de pago de un proyecto, se debe excluir e del an´lisis el valor de desecho y la recuperaci´n del capital de trabajo. (1,5 ptos.). a o Respuesta: Puede ocurrir que un proyecto sea rentable pero no tenga capacidad de pago. Esto sucede cuando el valor de desecho, que no significa ingresos ni constituye 1

liquidez para el negocio, es una suma significativa. Luego puede determinar una alta rentabilidad para el proyecto. Sin embargo, como el valor de desecho valora los activos que tendr´ el proyecto al final de su per´ a iodo de evaluaci´n, su monto no es un recurso o disponible para enfrentar el pago de un cr´dito recibido. e

P2 Identifique los 5 errores conceptuales que existen en el flujo de caja de la siguiente p´gina. a
(1,5 ptos., obligatoria). Respuesta: Errores: La depreciaci´n no est´ reversada. o a El valor de desecho est´ afecto a impuesto. a El inter´s est´ reversado. e a Cuando la utilidad es negativa, existe un impuesto positivo. No se recupera el capital de trabajo en el ultimo a~o de evaluaci´n. ´ n o

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0 Ingreso Costos Fijos Interés Costos Variables Valor de desecho Depreciaciones Legales Utilidad Antes de Impuesto Impuestos (17%) Utilidad Neta Interés Préstamo Inversión Fija Amortización Capital de Trabajo Flujo

1 23.627.066 -9.809.784 -2.400.000 -6.529.569 -3.973.409 914.304 -155.432 3.580.872 2.400.000

2 24.216.229 -9.809.784 -1.867.390 -9.544.259 -3.973.409 -978.614 166.364 5.717.684 1.867.390

3 25.445.424 -9.809.784 -1.292.171 -8.544.259 -3.973.409 1.825.800 -310.386 5.907.916 1.292.171

4 26.827.996 -9.809.784 -670.935 -7.544.259 2.348.592 -3.973.409 7.178.200 -1.220.294 6.225.451 670.935

30.000.000 -88.630.117 -6.657.624 -4.276.618 -62.906.734 996.424 -7.190.234 -1.396.023 -7.765.453 2.775.849 -8.386.689 11.645.802

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